DeFi流动性战争新篇章：贿赂机制演变为市场核心
原文作者：arndxt, 加密 KOL
原文编译：Felix, PANews
收益大战或将再度上演。如果你在 DeFi 领域待得够久，就会明白总锁仓量（TVL）只是一个虚荣指标。因为在竞争激烈的 AMM、永续合约和借贷协议的模块化世界中，真正重要的是谁能控制流动性流向，不是谁拥有协议，甚至也不是谁发放的奖励最多。而是谁能说服流动性提供者（LP）存入资金，并确保 TVL 稳定。这正是贿赂经济的起源。
曾经只是非正式的买票行为（Curve 战争、Convex 等）现在已经专业化，成为成熟的流动性协调市场，并配备了订单簿、仪表盘、激励路由层，甚至在某些情况下还有游戏化的参与机制。
如今这正成为整个 DeFi 堆栈中最具战略意义的一层。
变化：从发行到元激励
在 2021 至 2022 年期间，协议以传统方式引导流动性：
-
部署一个资金池
-
发行代币
-
寄希望于唯利是图的 LP 在收益率下降后仍能留下来
但这种模式存在根本性缺陷：它是被动的。每个新协议都在与一种无形的成本竞争：现有资本流动的机会成本。
一、收益战的起源：Curve 与投票市场的兴起
收益战的概念始于 2021 年的 Curve 之战，并逐渐具体化。
Curve Finance 的独特设计
Curve 引入了投票托管（ve）代币经济学，用户可以将 CRV（Curve 的原生代币）锁定长达 4 年以换取 veCRV，veCRV 赋予用户以下优势：
-
提升 Curve 池的奖励
-
拥有投票权重（哪些池获得收益）的治理权
这就创造了一个围绕收益的元博弈：
协议希望在 Curve 上获得流动性
而获得流动性的唯一途径就是吸引投票到他们的池子里
于是他们开始贿赂 veCRV 持有者，让他们投票支持
于是 Convex Finance 应运而生（专注提升 Curve 协议收益的平台）：
经验 1 ：谁控制投票权重，谁就控制了流动性。
二、元激励与贿赂市场
首个贿赂经济
最初只是手动操作来影响发行，后来逐渐演变成一个成熟的市场，在这个市场中：
-
Votium 成为 CRV 发行的场外贿赂平台。
-
Redacted Cartel、Warden 和 Hidden Hand 的出现，将这种模式扩展到了 Balancer、Frax 等其他协议。
-
协议不再仅仅支付发行费用，而是战略性地分配激励以优化资本效率。
超越 Curve 的扩展
-
Balancer 通过 veBAL 采用了投票托管机制
-
Frax、Tokemak 和其他协议集成了类似的系统
-
像 Aura Finance 和 Llama Airforce 这样的激励路由平台进一步增加了复杂性，将发行变成了一个资本协调博弈
经验 2 ：收益不再与年化收益率 (APY) 有关，而是与可编程的元激励有关。
三、收益战如何展开
以下是协议在这场游戏中的竞争方式：
-
流动性聚合：通过类似 Convex 的封装器（例如 Aura Finance 对于 Balancer）来聚合影响力
-
贿赂活动：为持续的贿选行为预留预算，以在需要时吸引发行
-
博弈论与代币经济学：锁定代币以建立长期一致性（例如 ve 模型）
-
社区激励：通过 NFT、抽奖或奖励空投将投票游戏化
如今，像 Turtle Club 和 Royco 这样的协议正引导这种流动性：不再盲目地发行，而是根据需求信号将激励机制拍卖给 LP。
本质上是：「你带来流动性，我们将激励机制引导到最需要的地方。」
这释放了一种二阶效应：协议不再需要强行获取流动性，而是对其进行协调。
Turtle Club
Turtle Club 悄然成为最有效的贿赂市场之一，却鲜有人提及。他们的资金池通常嵌入合作伙伴关系，总锁定价值（TVL）超过 5.8 亿美元，采用双代币发行、加权贿赂，以及出人意料的高粘性 LP 基础。
他们的模式强调公平价值再分配，这意味着收益的分配由投票和实时资本周转率决定。
这是一个更智能的飞轮： LP 获得的奖励与其资本的效率相关，而不仅仅是资本规模。这一次，效率得到了激励。
Royco
Royco 的单月总锁仓价值（TVL）飙升超 26 亿美元，环比增长 267, 000% 。
虽然其中部分资金是由「积分驱动」，但重要的是其背后的基础设施：
-
Royco 是流动性偏好的订单簿。
-
协议不能只是发放奖励然后寄希望于资本流入。它们发布请求，然后由 LP 决定投入资金，这种协调就形成了一个市场。
以下是让这一叙事不仅仅是一场收益游戏的原因：
-
这些市场正成为 DeFi 的元治理层。
-
Hidden Hand 已在 Velodrome 和 Balancer 等主要协议之间累计发送了超 3500 万美元的贿赂。
-
Royco 和 Turtle Club 正塑造有效发行方案。
流动性协调市场的机制
1. 贿赂作为市场信号
像 Turtle Club 这样的项目让 LP 能够了解激励措施的流向，根据实时指标做出决策，并根据资本效率而非仅仅根据资本规模获得奖励。
2. 流动性请求（RfL）作为订单簿
像 Royco 这样的项目允许协议列出流动性需求，就像在市场上发布订单一样，LP 根据预期收益来执行这些订单。
这就变成一场双向的协调博弈，而非单方的贿赂。
如果你能决定流动性的流向，就能影响谁能在下轮市场周期中生存下来。
(责任编辑：经济时评)
- ·空姐小哥必备，服务秘籍大公开！如何做好一名乘务员
- ·10月31日汇添富高端制造股票D净值下跌1.42%，近1个月累计下跌4.45%
- ·2025年最新十大冷钱包排名一览
- ·pi币团队-Pi币开发团队
- ·2尺2的裤子穿多大码？2尺2的裤子是多少码
- ·10月31日汇添富稳进双盈一年持有混合净值下跌0.29%，近1个月累计下跌1.34%
- ·手机充电小窍门，延长电池寿命！手机如何正确充电
- ·公积金贷款多少年-公积金贷款多少年最划算
- ·数字货币正规交易平台一览 数字货币交易平台有哪些？
- ·10月31日兴全合远两年持有混合C净值下跌0.75%，今年来累计下跌2.91%
- ·比特币交易平台app排行 能买比特币的软件
- ·10月31日海富通数字经济混合C净值增长0.72%，近3个月累计上涨6.8%
- ·7天速成胸肌！跟着练就炸_如何快速练出胸肌
- ·同兴达：董事长提议回购2.5亿元-4亿元公司股份
- ·5招让孩子学会时间管理_如何培养孩子的时间观念
- ·以太币平台芝麻交易所交易所下载-芝麻交易所去中心化v6.5.7官方授权下载
- ·10月31日平安价值成长混合C净值下跌0.50%，今年来累计下跌14.25%
- ·农业银行卡里的借记卡是咋回事？具体是什么意思呢？
- ·10月31日鹏华医药科技股票A净值下跌0.34%，今年来累计下跌10.43%
- ·10月31日汇添富品质价值混合净值增长0.16%，今年来累计上涨11.21%
- ·10月31日华富永鑫灵活配置混合A净值下跌1.72%，近1个月累计下跌4.81%
- ·人保车险都有哪些险种？全面了解一下！
- ·普门科技接待105家机构调研，包括青岛朋元资产管理有限公司、国联安基金管理有限公司、上海希瓦私募基金管理中心(有限合伙)等
- ·10月31日海通量化价值精选一年持有混合A净值下跌0.07%，近1个月累计下跌1.59%
- ·多氟多(002407.SZ)：对电子特气未来市场较为乐观
- ·涨停揭秘 | 跃岭股份3连板涨停，封板资金505.01万元
- · 数字货币交易所
- · 亿欧app下载
- · okx官方
- · oe交易所app下载
- · 欧易app官方下载入口
- · 虚拟货币交易平台有哪些
- · 虚拟货币交易平台排名
- · 亿欧交易所下载
- · 加密货币交易所
- · 欧亿app官网正式版下载
- ·成都国庆节哪里好玩-成都国庆节哪里好玩推荐
- ·10月31日浙商智选价值混合C净值下跌0.80%，近1个月累计下跌6.68%
- ·Python环境变量配置指南_python如何配置环境变量
- ·10月31日华宝新兴消费混合C净值下跌1.79%，近1个月累计下跌4.07%
- ·Binance策略广场有哪些策略
- ·10月31日大摩基础行业混合净值增长1.70%，近3个月累计上涨16.19%
- ·TNSR币是什么币种？TNSR币在哪个交易所交易？
- ·涨停揭秘 | 钧达股份首板涨停，封板资金5639.36万元
- ·太阳质量是地球的33万倍！太阳的质量是地球的多少倍
- ·中绿电：获取福建250MW渔光互补项目建设指标